SpaceX отыграла $750 млрд после летнего обвала — но расслабляться рано

Акции SpaceX всю неделю держатся выше $160, а капитализация добралась до $2,13 трлн — компания отыграла больше $750 млрд с августовского дна, когда бумаги проваливались до $108. Если проще, почти половина летнего обвала стёрта за два месяца.

Напомню, в июне, сразу после IPO, котировки улетели со стартовых $135 за две сотни, а потом — ну, вы помните — рухнули почти вдвое к концу июля. Виноват был не бизнес, а механика рынка. В августе истёк лок-ап для ранних инвесторов, free-float подскочил с 7,5% до трети всех бумаг, и Уолл-стрит ждала лавину продаж. Не дождалась. Инсайдеры, судя по всему, держат позиции мёртвой хваткой, потому что верят в долгосрочную историю — и пока эта вера себя оправдывает.

Именно из-за этого раздувшегося free-float, кстати, сработал ещё один неочевидный драйвер. После сентябрьской ребалансировки Nasdaq 100 фонды, пассивно отслеживающие индекс, вынуждены были докупать SpaceX — доля компании выросла вместе с объёмом акций в обращении, и машины просто исполнили алгоритм. Замкнутый круг, который пока играет на руку быкам, хотя логика тут, если вдуматься, довольно хрупкая.

А ещё SpaceX тихо подхватила крупный пакет частотного спектра — того самого, который позволит покрыть мобильной связью всю Америку. Новость, помню, задвинули на третью полосу в утренней рассылке, хотя для телеком-сектора это заявка с далеко идущими последствиями. Пока все обсуждали чипы и ИИ, Маск забрал себе ещё один кусок инфраструктуры — и сделал это без лишнего шума.

Но давайте честно: P/E у SpaceX сейчас около 111. Да, это в пять раз меньше июльского безумия с мультипликатором за 540, но всё равно оценка — космическая, в буквальном смысле. Добавьте сюда планы привлечь $40 млрд заёмных на закупку чипов у Nvidia, одну из крупнейших сделок в истории ИИ-инфраструктуры, причём на фоне рекордной доходности длинных казначейских облигаций, которая сама по себе давит на весь рынок заёмного капитала.

Рынок отреагировал мгновенно.

Минус 6,6% за день — и это ещё мягкая реакция, учитывая масштаб заимствования. «Это игра вдолгую, в ней есть некая аура таинственности — то, что можно назвать "эффектом Илона Маска", — и именно это движет котировками», — сказал мне на этой неделе один из аналитиков, с которыми я говорил про космический сектор. Другой выразился жёстче: с фундаментальной точки зрения причин покупать SpaceX прямо сейчас нет, нужно просто зайти и сидеть года три-четыре, не глядя на экран. Звучит как тост на корпоративе, но для этого рынка — вполне рабочая стратегия, хотя и нервная.

Помню, похожая история была с Tesla осенью 2020-го, когда после сплита все кричали про пузырь, лок-апы кончались один за другим — а акции улетели ещё процентов на 70 за квартал, хотя, ну, это классика, половина Уолл-стрит тогда ставила на обвал. Правда, потом всё равно скорректировались, и те, кто зашёл на хаях, ждали почти два года до безубытка, но это уже совсем другая история, и гарантий, что SpaceX повторит тот сценарий, вам никто не даст.

Впереди ноябрь — второй квартальный отчёт SpaceX в статусе публичной компании и ещё один лок-ап, который выбросит на рынок дополнительные 7% акций. Кулуарно многие уже закладывают повышенную волатильность на конец осени, но конкретных прогнозов — их пока просто нет, все ждут цифр.