Выручка OpenAI оказалась на $20 млрд ниже ожиданий: инвесторы перепутали метрики

В конце сентября 2026 года приведённая годовая выручка OpenAI составила $50 млрд, что на $20 млрд меньше шумных прогнозов в $70 млрд, гулявших по рынку всего пару недель назад. Цифры говорят сами. Стартап официально раскрыл инвесторам реальную картину, и она, мягко говоря, охладила пыл аналитиков, успевших насчитать компании фантастические темпы роста на волне общего хайпа вокруг генеративного ИИ. Теперь же всем придётся пересматривать свои финансовые модели, откладывая в сторону красивые, но неверные слайды.

Но откуда вообще взялась эта магическая цифра в семьдесят миллиардов? По данным Financial Times, инвесторы просто попытались привести OpenAI к общему знаменателю с Anthropic. Последние, как известно, включают в свою годовую метрику выручку от облачных партнёров вроде AWS или Google Cloud, что существенно раздувает итоговую сумму. OpenAI так не делает. Аналитики же, воодушевлённые общим рыночным бумом, механически прибавили гипотетические облачные доходы к базовым показателям, получив на выходе красивую, но абсолютно оторванную от финансовой реальности сумму. Кстати, в кулуарах одной из октябрьских конференций я лично слышал, как венчурный партнёр нервно крутил в руках стаканчик с остывшим эспрессо, пытаясь объяснить эту досадную ошибку в своей собственной модели оценки.

Собственно, если копнуть в официальную презентацию для инвесторов, всплывает куда более прозаичная арифметика. В июле база составляла около $30 млрд, а не $40 млрд, как уверенно писали в деловой прессе. Да, с тех пор выручка действительно подскочила почти на 70%. Просто отсчёт шёл от куда более низкой, скромной отметки. К концу текущего года компания всё ещё рассчитывает дотянуть до заветных $70 млрд, но пока этот рывок выглядит скорее как амбициозный план, а не свершившийся факт, особенно на фоне новых ограничений в тарифах.

И именно из-за этой гонки за цифрами стартап теперь так неохотно идёт на IPO. Сэм Альтман прямо заявил, что хочет пережить период адаптации к новым, ещё толком не сформированным требованиям безопасности систем ИИ в статусе частной компании. Публичным игрокам сейчас приходится несладко. Вспомните хотя бы недавний вынужденный отказ от широкого релиза модели GPT-6.1 Astra из-за внутренних проверок и этических дилемм. На бирже такое давление заставило бы менеджмент оправдываться перед каждым фондом, теряя месяцы на согласования, а так у них есть пространство для манёвра. Правда, цена этого манёвра астрономически высока: до 2030 года OpenAI планирует потратить на свои проекты примерно на $280 млрд больше, чем вообще заработает. И это при том, что компания до сих пор остаётся глубоко убыточной, сжигая капитал ради гипотетического доминирования.

Рынок, конечно, отреагировал мгновенно. Уже 8 октября котировки крупных технологических игроков просели: Nvidia потеряла около 3%, а Oracle и вовсе сползла почти на 6%, показав, насколько хрупким бывает доверие к ИИ-сектору. Из нашей редакционной практики могу сказать: когда такие гиганты корректируют ожидания, эхо доходит до самых мелких стартапов за считанные часы, замораживая раунды инвестиций. Помню, на аналогичном развороте рынка в прошлом году мы пытались состыковать интервью с основателем одного перспективного ИИ-сервиса, но он просто отменил все звонки, сказав, что «надо сначала пересчитать юнит-экономику, иначе стыдно говорить». Что было дальше с его раундом — не знаю, мы тогда уже переключились на другой материал, но осадок от той внезапной тишины остался.

Тем временем переговоры о привлечении новых $30 млрд при оценке в $1,4 трлн продолжаются, и инвесторы, судя по всему, готовы терпеть эту неопределённость. Они верят в обещанный рывок к $350 млрд к концу десятилетия, игнорируя текущие дисбалансы. Вот тут и начинается самое интересное: сможет ли компания удержать эту веру, когда реальные расходы на вычислительные мощности начнут пробивать любые бюджеты — хотя, честно говоря, это уже мало кого волнует, пока...

Время покажет, но пока что...