Акции SpaceX рухнули после первого отчета: рекордные траты на ИИ напугали институционалов, но привлекли розницу

Первая в истории публичная отчётность SpaceX после июньского IPO стала шоком для рынка: акции компании Илона Маска упали на 11–13% за одну сессию, уйдя примерно на 20% ниже цены размещения в $135. Инвесторов напугали беспрецедентные капитальные затраты — $18,4 млрд за квартал, из которых $15,8 млрд ушли на инфраструктуру искусственного интеллекта. При этом выручка выросла на 92% год к году до $7,8 млрд, превзойдя консенсус в $6,81 млрд, а бизнес ИИ показал более чем утроенный доход — $2,6 млрд, оставаясь при этом убыточным.

Рекордные траты и растущая выручка

Финансовый директор Брет Джонсен раскрыл, что капитальные вложения выросли в шесть раз по сравнению с прошлым годом и составили $18,4 млрд — примерно пятую часть от $85,7 млрд, привлечённых на IPO 12 июня. Основная масса расходов пришлась на строительство дата-центров и закупку чипов Nvidia для нужд ИИ, включая проект xAI и развитие модели Grok. По данным компании, выручка от ИИ за второй квартал достигла $2,6 млрд, что более чем в три раза выше показателя годом ранее.

Джонсен подчеркнул, что экономика инвестиций быстро улучшается: окупаемость новых вычислительных мощностей происходит менее чем за год. В текущем квартале SpaceX подписала контрактов на облачные вычисления ещё на $6,7 млрд и планирует завершить год с вычислительными мощностями более двух гигаватт. Руководство подтвердило цель в $100 млрд годовой выручки.

Реакция рынка: розница против фондов

Институциональные инвесторы расстроились темпами сжигания денег: капекс превзошел прогнозы аналитиков почти на 40%. По данным Vanda Research, именно это заставило «умные деньги» продавать бумаги. В то же время розничные трейдеры проявили рекордную активность: только за первый час торгов 5 августа они чисто купили акций на $22,7 млн — третий лучший результат за 37 сессий с момента IPO. В этот день SpaceX стала самой покупаемой американской акцией у частных инвесторов, опередив даже AMD.

С момента размещения 12 июня не было ни одного дня, когда розница в совокупности продавала бы больше бумаг, чем покупала. По оценке Vanda, после отчета частные инвесторы усилили покупки на снижении, считая масштабные вложения в ИИ ставкой на долгосрочное лидерство, а не поводом для паники. К закрытию 5 августа акции стоили $108,27 (-13,6% за сессию).

Окончание локап-периода: угроза удвоения фри-флоата

Дополнительное давление на котировки оказывает приближающееся снятие ограничений на продажу акций инсайдерами и ранними инвесторами. С 6 августа на рынок могут выйти до 911,5 млн бумаг стоимостью более $100 млрд, что более чем удвоит свободно обращающуюся долю (free float). Процесс разблокировки продлится до декабря.

Основатель Spectra Markets Брент Доннелли заметил, что в изученных им случаях первое снятие локапа после IPO совпадало с привлекательной точкой входа, хотя восстановление не было резким. Однако объем разблокируемых бумаг у SpaceX значительно превышает прецеденты. Piper Sandler предупреждает, что поэтапное увеличение предложения будет сдерживать оценку компании до лета 2027 года.

Уолл-стрит остается оптимистичной

Большинство аналитиков сохранили позитивные рекомендации. Morgan Stanley, Cantor, Oppenheimer и Bernstein подтвердили «выше рынка» (Overweight/Outperform), Bank of America и Deutsche Bank — «покупать» (Buy). Целевые цены шестерки находятся в диапазоне $235–300, что подразумевает потенциал роста 117–177% от уровня $108,27. Piper Sandler удержал «нейтрально» с целью $140.

Оптимизм опирается на ускорение коммерциализации ИИ. Oppenheimer сдвинул прогноз достижения $1 трлн выручки на три года раньше — на конец 2032 года. Bank of America оценивает продажи ИИ-бизнеса в 2026 году в $24,5 млрд. Morgan Stanley поднял прогноз общей выручки на 2026 год с $45 млрд до $48 млрд, а на 2027-й — с $91 млрд до $102 млрд.

Разногласия в оценках будущих расходов

Главный предмет споров — траектория капитальных затрат. Morgan Stanley ожидает капекс на уровне $163 млрд уже в 2027 году, тогда как Piper Sandler прогнозирует около $65 млрд. Джонсен дал понять, что в ближайшие два квартала темпы вложений останутся на текущем высоком уровне, так как компания не собирается сбавлять обороты в расширении вычислительных мощностей.

Илон Маск призывает смотреть шире: по его словам, строительство дата-центров идет быстрее, чем у конкурентов, а синергия направлений позволит выйти на годовую выручку в $1 трлн уже к 2030 году. Рынок же пока оценивает риски «здесь и сейчас» — соотношение между капитальными затратами и выручкой, по словам менеджера Polen Capital Дрю Каппса, остается неустойчивым.