Акционеры Samsung и SK hynix требуют увеличить выплаты на фоне рекордных денежных резервов

Акционеры южнокорейских гигантов полупроводниковой отрасли — Samsung Electronics и SK hynix — инициировали активную кампанию по пересмотру корпоративной политики распределения капитала. На фоне беспрецедентного спроса на высокопроизводительную память HBM для систем искусственного интеллекта обе компании демонстрируют рекордные финансовые результаты, однако инвесторы считают, что владельцы капитала не получают справедливой доли от «ИИ-бума».

Рекордные резервы и консервативная политика

По данным аналитиков, к концу 2026 года совокупная чистая наличность на балансах Samsung и SK hynix может достичь $263 млрд. Этот показатель превышает денежные резервы Nvidia (около $102 млрд) и даже суммарные накопления остальных шести компаний из американской группы «Великолепной семерки». Тем не менее, обе корейские корпорации на данный момент направляют на возврат средств акционерам лишь около 50% свободного денежного потока (Free Cash Flow). Инвесторы квалифицируют этот уровень как излишне консервативный, особенно на фоне американского конкурента Micron Technology, который заявлял о планах отдавать акционерам до 100% FCF.

Катализатор конфликта: премии сотрудникам

Ситуация обострилась после того, как на волне сверхприбылей обе компании существенно повысили заработные платы и многократно увеличили премиальные выплаты персоналу, в том числе в виде акций. В Samsung это произошло после забастовок и жестких переговоров, в SK hynix — по итогам рекордных кварталов. Акционеры логично задались вопросом, почему финансовое благополучие распределяется в пользу сотрудников, а владельцы капитала остаются в стороне.

Падение котировок и «корейский дисконт»

Несмотря на триумфальные отчеты, акции обеих компаний заметно скорректировались со своих локальных пиков. Инвесторы опасаются перегрева рынка памяти и колоссальных будущих капитальных затрат на строительство новых фабрик под стандарты HBM4 и CXL, а также исполнение многолетних ИИ-контрактов. Это усиливает традиционный для Южной Кореи «дисконт» в оценке бизнеса — когда акции торгуются дешевле мировых аналогов из-за особенностей корпоративного управления.

Конкретные требования инвесторов

Розничные и институциональные инвесторы активизировались через платформы защиты прав акционеров. В частности, активистская группа ACT развернула кампанию с требованием провести внеочередное собрание акционеров Samsung и осуществить гигантский обратный выкуп акций на сумму порядка $32 млрд. Ключевое требование — повысить планку распределения свободного денежного потока с текущих 50% как минимум до 80%.

Дилемма руководства и давление государства

Топ-менеджмент находится в сложном положении. С одной стороны, правительство Южной Кореи через инициативу Value-Up требует от местных корпораций повышать привлекательность для акционеров. С другой — полупроводниковая отрасль является экстремально капиталоемким бизнесом, требующим сотен миллиардов долларов инвестиций в новые производственные мощности и разработки.

Реакция компаний

Официально руководство обеих корпораций признало наличие жесткого запроса от рынка. Представители Samsung пообещали поделиться деталями обновленной стратегии возврата капитала «очень скоро», а в SK hynix заявили, что подготовят конкретные предложения по увеличению выплат до конца текущего года. Инвесторы и аналитики будут внимательно следить за тем, смогут ли корейские гиганты найти баланс между амбициозными планами расширения производства HBM и требованиями акционеров к более щедрым дивидендам и байбэкам.