ЦБ РФ снизил ключевую ставку до 14% в десятый раз подряд

Решение о плавном смягчении политики

Совет директоров Банка России 24 июля 2026 года принял решение снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов — до 14,00% годовых. Это уже десятое заседание подряд, когда регулятор уменьшает стоимость денег. Шаг в 25 б.п. применяется второй раз подряд после серии более крупных снижений, что свидетельствует о выборе более плавного темпа смягчения денежно-кредитной политики.

Аргументы регулятора

В пресс-релизе ЦБ отмечается, что экономика во втором квартале 2026 года росла умеренными темпами. Основной вклад в рост внес потребительский спрос, наблюдалось некоторое восстановление инвестиционной активности. Однако с июня возросло влияние временного сокращения производственных возможностей в отдельных отраслях. Существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом связаны с разовыми факторами, в первую очередь с ситуацией на топливном рынке. Оценка устойчивой инфляции остается в диапазоне 4–5% в пересчете на год.

Годовая инфляция на 20 июля составила 5,9%. Инфляционные ожидания населения, бизнеса и участников финансового рынка выросли. Их сохранение на повышенном уровне может препятствовать устойчивому замедлению инфляции. Рост кредитования в июне немного замедлился, преимущественно за счет корпоративного сегмента, тогда как розничное кредитование ускорилось. Предприятия существенно снизили ожидания по будущему спросу и выпуску.

История снижений и ожидания аналитиков

Подавляющее большинство аналитиков ожидало сохранения ставки на уровне 14,25% годовых, считая, что регулятору потребуется больше времени для оценки проинфляционных рисков. Тем не менее, ЦБ продолжил цикл смягчения, начатый в июне 2025 года. Тогда ставка впервые за 2,5 года была снижена на 100 б.п. с 21% до 20%. В июле 2025 года последовало снижение на 200 б.п. до 18%, в сентябре — на 100 б.п., затем четыре раза подряд по 50 б.п. (октябрь, декабрь, февраль, март), в апреле — еще 50 б.п. до 14,5%, в июне — 25 б.п. до 14,25%. До июня 2025 года ставка держалась на уровне 21% четыре заседания подряд после повышения на 200 б.п. в октябре 2024 года.

Следующее заседание Совета директоров по ключевой ставке запланировано на 11 сентября 2026 года. Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку в диапазоне 14,5–14,6% в 2026 году и 10,5–12,5% в 2027 году.

Прогнозы по инфляции и ВВП

По прогнозу Банка России, из-за значимого роста цен на топливо годовая инфляция составит 6,0–7,0% в 2026 году. С учетом проводимой политики в 2027 году и далее она будет находиться на цели. Текущий рост цен с поправкой на сезонность во втором квартале составил в среднем 5,0% в годовом исчислении после 8,7% в первом квартале и 4,3% в четвертом квартале 2025 года. Базовая инфляция замедлилась до 4,2% после 6,2% в предыдущем квартале.

Прогноз роста ВВП в 2026 году понижен до 0,0–1,0%. На 2027–2028 годы прогноз не изменился. Проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте. Основная опасность — более значительные вторичные эффекты от временного выбытия производственных мощностей. Напряженность на рынке труда постепенно снижается, безработица остается на исторических минимумах, но рост зарплат продолжает опережать производительность труда.

Последствия для заемщиков и вкладчиков

Для заемщиков снижение ключевой ставки означает уменьшение стоимости кредитов и теоретическое облегчение доступа к заемным средствам. Эксперты отмечают, что регулятор расценил ускорение инфляции как временное, связанное с топливным рынком, а не с перегревом спроса. Для вкладчиков первоначальное снижение доходности по вкладам может быть временным: банки, чтобы сохранить привлекательность депозитов, могут скорректировать ставки или увеличить предложения по накопительным счетам. Денежно-кредитные условия оцениваются как умеренно жесткие, неценовые условия кредитования остаются жесткими.