Распродажа полупроводниковых акций углубилась на фоне успехов Китая и страха перед ИИ-пузырём

Мировой полупроводниковый сектор в зоне турбулентности

Индексы полупроводниковых компаний продолжили падение, достигнув наихудших показателей с 2022 года. Поводом для распродажи стали одновременные сообщения о технологических успехах Китая в производстве литографического оборудования и растущие сомнения инвесторов в окупаемости многомиллиардных инвестиций в искусственный интеллект. По данным Bloomberg, индекс MSCI World Semiconductor с начала июля потерял 16%, показав худшую динамику за четыре года, хотя с начала 2026 года всё ещё остаётся в плюсе примерно на 28%.

Массовое снижение по всем регионам

Падение затронуло крупнейшие компании отрасли сразу в нескольких регионах. Во время ранних торгов во вторник 28 июля акции Intel, Advanced Micro Devices, Sandisk, Western Digital и Seagate Technology снизились более чем на 5%. Южнокорейский индекс Kospi потерял 11% — это максимальное суточное падение за длительный период. Бумаги Samsung Electronics и SK hynix упали более чем на 14%, LG Innotek — на 10,89%, Seoul Semiconductor — на 8,89%.

В Европе акции Infineon Technologies, STMicroelectronics и ASML также продолжили снижение. Японский рынок показал ещё более глубокую коррекцию: Kioxia рухнула на 13,85%, Tokyo Electron — на 10,59%, SoftBank Group — на 6,95%. Тайваньская TSMC, крупнейший в мире полупроводниковый подрядчик, подешевела на 3,51%. В США Nvidia просела на открытии, но закрыла сессию без изменений, в то время как Intel снизилась почти на 6%, AMD — на 8%, Micron и Seagate потеряли более 8%, Western Digital — почти 7%, Sandisk — 14%.

Китайский фактор: прорыв в DUV-литографии

Одним из ключевых драйверов паники стало сообщение о начале массового производства китайской государственной компанией литографических установок, использующих технологию иммерсионной DUV-литографии. После появления этой информации акции ASML подешевели ещё на 3,4%, а инвесторы начали оценивать возможные последствия технологического прорыва Китая для мирового рынка оборудования.

Как отмечают эксперты, речь идёт о DUV-литографии, которая считается «рабочей лошадкой» полупроводниковой промышленности, тогда как ASML вышла на уровень более совершенного EUV-оборудования. По оценкам, из-за китайского прогресса выручка ASML действительно может сократиться на 20%, а Китай при достаточных вложениях вполне способен наладить внутренние цепочки поставок 100% компонентов для этого оборудования. Однако догнать ASML по EUV-технологиям Китай сможет лишь в перспективе 7–10 лет. Дополнительное давление создали планы китайской компании CXMT направить средства, привлечённые в ходе IPO, на расширение выпуска памяти, что в перспективе может повлиять на мировые цены.

Скептицизм по поводу ИИ-инвестиций

Одновременно рынок всё чаще стал сомневаться, смогут ли огромные расходы на искусственный интеллект принести ожидаемую прибыль. Опасения усилились из-за сделок Nvidia на сумму около $750 млрд, а также роста зависимости между производителями оборудования и ИИ-стартапами. Если спрос на ИИ окажется ниже прогнозов, такая система круговых сделок может многократно увеличить убытки участников рынка.

Ярко иллюстрирует происходящее UBS Group AG, у которой есть две корзины акций: одна ориентирована на ИИ, вторая — на отрасли, подверженные риску из-за ИИ. Доходность второй корзины сейчас превышает показатели первой на рекордные 42 процентных пункта. За месяцами опережающего роста последовал резкий разворот, но он скорее иллюстрирует сокращение избыточных позиций, особенно в полупроводниковом секторе. Инвесторы преимущественно придерживались импульсного тренда — просто покупали акции, которые быстро росли, но при этом волатильность была высокой, как во времена пандемии.

Рекордная отчётность SK hynix не оправдала завышенных ожиданий

На фоне общей распродажи особое внимание привлекла отчётность SK hynix за второй квартал. Компания выручила $54,55 млрд, что на 257% больше итога аналогичного периода прошлого года, а операционная прибыль взлетела на 557% и достигла $41,6 млрд. Последовательно выручка увеличилась на 51%, а операционная прибыль — на 61%. Операционная прибыль за первое полугодие впервые в истории превысила 100 трлн вон (около $69 млрд).

Однако оба показателя квартала оказались заметно ниже консенсус-прогноза аналитиков LSEG SmartEstimates. По мнению экспертов, конкурирующая Samsung Electronics цены на свою продукцию повышает более агрессивно, поэтому операционная прибыль SK hynix не оправдала ожиданий рынка. К концу периода у компании накопилось более $60 млрд свободных средств. Чистая прибыль выросла более чем в 13 раз до $64,5 млрд, но на две трети эта сумма определялась выгодой от инвестиций, вероятно, реализацией доли в капитале Kioxia. В этом году SK hynix потратит $27,5 млрд на строительство новых предприятий и расширение производства. К массовым поставкам HBM4 компания приступила во втором квартале, в текущем полугодии объёмы выпуска будут наращиваться. На предприятиях в Южной Корее 321-слойная NAND к концу года будет формировать около 50% объёмов производства.

Эксперты: это ротация, а не крах

Старший аналитик Leverage Shares Виолета Тодорова отметила, что после продолжительного роста ожидания инвесторов стали слишком высокими, поэтому даже небольшое изменение настроений может вызвать резкое падение акций. Старший рыночный аналитик Vantage Global Prime Хебе Чен указала, что участники рынка пока не спешат покупать подешевевшие акции, ожидая более убедительных подтверждений окупаемости расходов на ИИ.

По мнению Goldman Sachs, массовая импульсная распродажа, последовавшая за массовой импульсной покупкой, вероятно, уже завершилась, поэтому упавшие акции компаний сегмента ИИ можно покупать обратно, но гарантий этому никто не даёт. Заместитель главного инвестиционного директора EFG Asset Management Дэниел Мюррей считает, что текущее снижение скорее отражает пересмотр оценок компаний, чем фундаментальное ухудшение спроса, который пока остаётся высоким. Установившаяся массовая распродажа — это не крушение, а ротация капитала и перебалансировка портфелей. Несмотря на коррекцию, единого вектора движения нет даже у «великолепной семёрки»: менее ориентированная на ИИ Apple показывает рост, тогда как зависящие от ИИ Alphabet и Nvidia снижаются.

Ближайшие катализаторы: квартальные отчёты гигантов

Как отмечает Bloomberg, дальнейшая динамика сектора во многом будет зависеть от финансовых отчётов крупнейших технологических компаний и их планов по новым инвестициям. Особое внимание инвесторы уделят расходам Meta и Amazon, поскольку они входят в число крупнейших покупателей ИИ-инфраструктуры. В ближайшие дни отчёты опубликуют Microsoft, Meta, Apple и Amazon. Ожидания по прибыли резко выросли, но компании продолжают превосходить прогнозы: 85% из отчитавшихся на сегодняшний день участников превзошли ожидания, и это рекордный показатель за последние пять лет. Но этого уже недостаточно: инвесторы хотят, чтобы повышенные расходы компаний сопровождались устойчивой прибыльностью.