YMTC подала заявку на IPO на $4,9 млрд — китайский гигант NAND-памяти выходит на STAR Market

Китайский производитель флеш-памяти Yangtze Memory Technologies (YMTC) официально подал заявку на первичное публичное размещение акций на технологической площадке STAR Market Шанхайской фондовой биржи. Материнская структура компании, CCSH Corporation, обеспечивающая более 90% выручки за счет YMTC, планирует привлечь около 33 млрд юаней (примерно $4,9 млрд) — это одно из крупнейших размещений в секторе полупроводников за последние годы. Оценка капитализации после выхода на биржу может составить от $41 до $49 млрд, что сделает IPO третьим по величине на шанхайской площадке после дебютов SMIC и CXMT.

Параметры размещения и использование средств

Согласно проекту проспекта, CCSH Corporation намерена выпустить от 1,98 до 2,43 млрд акций типа A, что составит 10–12% от общего акционерного капитала после размещения, с опционом на дополнительное размещение до 15%. Организаторами выпуска выступают CITIC Securities и CSC Financial. Привлеченные средства будут распределены следующим образом: 20,8 млрд юаней — на модернизацию и расширение производственных линий, 12,2 млрд юаней — на научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы по архитектуре памяти следующего поколения. Подобная структура размещения имеет важную юридическую особенность: сама YMTC находится под американскими санкциями с 2022 года, но к её материнской компании CCSH Corporation формальных претензий со стороны США пока нет.

Финансовый взлет на волне ИИ-спроса

Размещение готовится на фоне мощного бума спроса на чипы памяти, подогреваемого развитием инфраструктуры искусственного интеллекта и дата-центров. Финансовые показатели демонстрируют кратный рост: по данным проспекта, в первом квартале 2026 года выручка YMTC составила 47,04 млрд юаней, а чистая прибыль — 33,38 млрд юаней. Этому предшествовал выход компании на прибыльность в 2024 году, а выручка по итогам всего 2025 года достигла 63,19 млрд юаней. Для сравнения, по данным Reuters, чистая прибыль за Q1 2026 года в долларовом эквиваленте достигла $5 млрд, превысив соответствующий показатель за весь 2025 год более чем в два раза. Норма прибыли в таких условиях выросла с 35,3% до 76,8%, а выручка увеличилась в годовом сравнении примерно в пять раз, приблизившись к $7 млрд.

Рыночная позиция и технологическая база

По оценке Counterpoint Research, во втором квартале 2026 года YMTC обеспечила около 14% мировых поставок NAND-памяти в пересчете на биты и вышла на третье место после Samsung и SK hynix. Данные TrendForce, приведенные в проспекте, подтверждают: в первом квартале 2026 года компания заняла третье место в мире и первое в Китае по выручке от продаж флеш-памяти NAND и объему поставок. Технологическое лидерство обеспечивается собственной архитектурой Xtacking 4.0, позволившей наладить серийное производство 267-слойной 3D NAND. Параллельно ведется разработка поколений свыше 300 слоев. Успех YMTC следует за недавним триумфальным дебютом другого китайского производителя памяти — CXMT, чья капитализация на волне технологического суверенитета Китая взлетела до $524 млрд.

Риски и стратегические вызовы

Несмотря на стремительный рост, проспект указывает на существенные риски высокой капиталоемкости бизнеса. Совокупные расходы на исследования и разработки за отчетный период составили 15,95 млрд юаней, а капитальные вложения в долгосрочные активы — 96,39 млрд юаней. Столь значительные затраты привели к накопленным расходам на амортизацию в размере 50,95 млрд юаней, что делает операционную маржу уязвимой к возможному снижению цен на чипы памяти. Руководство также предупредило, что нестабильность в международной торговле и давление на цепочки поставок могут негативно сказаться на закупках оборудования и планах зарубежной экспансии. Тем не менее компания рассчитывает использовать публичное размещение для совершенствования корпоративного управления, оптимизации структуры капитала и укрепления позиций в качестве производителя чипов памяти мирового класса.

Влияние на российский рынок компонентов

Для российских разработчиков и закупщиков расширение предложения NAND-памяти может повлиять на доступность микросхем памяти и промышленных накопителей. Компания наращивает присутствие не только в потребительских накопителях, но и в сегменте корпоративных SSD для дата-центров. Однако конкретные поставки по-прежнему требуют проверки ресурса, температурного диапазона и жизненного цикла компонентов.